Hlavnou témou minulého týždňa bol úpadok švajčiarskej banky Credit Suisse. Banke najprv v stredu poskytla záchrannú úverovú linku švajčiarska centrálna banka. Situácia potom vyvrcholila v nedeľu, kedy bolo oznámené prevzatie Credit Suisse hlavným švajčiarskym rivalom, bankou UBS. Druhou kľúčovou správou z uplynulého víkendu potom bolo oznámenie americkej centrálnej Fed, ktoré v spolupráci s ďalšími hlavnými centrálnymi bankami podporí dolárovú likviditu na globálnych finančných trhoch prostredníctvom nových dolárových swapových liniek.
Na finančných trhoch preto bola v minulom týždni prítomná až extrémna volatilita. Pokiaľ ide o akciové trhy, najširší globálny akciový index MSCI All Country World síce stratil nepatrných 0,1 %, avšak medzi sledovanými akciovými indexmi boli prítomné obrovské diskrepancie. Najväčšie straty zaznamenali akcie v strednej Európe (CECEEUR -8,1 %), zatiaľ čo vysoko nadpriemerné zisky pripísali najväčšie, primárne americké, technologické tituly (NYSE FANG+ +9,1 %).
Nadpriemerné zisky pripísali dlhopisy, keď najširší globálny dlhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond pripísal zisk 1,6 %. Pritom sa darilo predovšetkým vládnym dlhopisom, ktorých globálny index posilnil o 2,1 %. Index českých vládnych dlhopisov potom minulý týždeň posilnil o 2,0 %. Na druhej strane sa príliš nedarilo rizikovejším korporátnym dlhopisom špekulatívneho stupňa (high-yield), ktorých indexy poklesli približne o 1 %. Celkovo dlhopisové výnosy do doby splatnosti veľmi výrazne poklesli, keď priemerný globálny dlhopisový výnos do doby splatnosti podľa agentúry Bloomberg poklesol o 25 bázických bodov na 3,48 %. Pokles dlhopisových výnosov do doby splatnosti bol pritom predovšetkým koncentrovaný do kratších splatností. Napríklad výnos do doby splatnosti amerického vládneho dlhopisu s dvojročnou splatnosťou poklesol o masívnych 75 bázických bodov na 3,84 %.
Komoditám sa v prostredí silne zvýšenej rizikovej averzie nedarilo. Globálny komoditný index Bloomberg Commodity poklesol o 1,9 %. Cena severomorskej ropy Brent potom dokonca poklesla o 11,9 % na 73 dolárov za barel.
Ďalšou kľúčovou správou z uplynulého týždňa je skutočnosť, že americká centrálna banka Fed za posledný týždeň zväčšila objem svojej bilancie o približne 300 miliárd dolárov v nadväznosti na implementáciu podporných opatrení na podporu amerického bankového sektora. Polovica kvantitatívneho uťahovania z posledného roku tak bola efektívne vymazaná. Domnievame sa, že aj vzhľadom na oznámenie nových dolárových swapových liniek s ďalšími hlavnými centrálnymi bankami veľmi pravdepodobne v nasledujúcom období dôjde k ďalšiemu výraznému rastu bilancie Fedu, čo by mohlo v nasledujúcom období mať nemalé globálne proinflačné konsekvencie.
Michal Stupavský
Investičný stratég