Na relatívne umiernené prvé kroky novej americkej administratívy reagovali finančné trhy veľmi pozitívne

    • Týždeň na finančných trhoch

Už nejaký čas zastávame názor, že americké technologické akcie sú pomerne veľmi drahé. Tento investičný názor je podporený aj nasledujúcim grafom, ktorý znázorňuje podiel amerického technologického indexu NASDAQ 100 a americkej peňažnej zásoby M2. V tejto chvíli je tento alternatívny valuačný indikátor na novom historickom maxime, čím bolo prekonané predchádzajúce maximum z roku 2000 z technologickej bubliny.

Na relatívne umiernené prvé kroky novej americkej administratívy reagovali finančné trhy veľmi pozitívne Kvôli nami vnímanému výraznému nadhodnoteniu amerických, resp. technologických akcií sa v rámci našej globálnej akciovej alokácie snažíme orientovať na podstatne atraktívnejšie ocenené regióny. V tomto ohľade sa nám aj naďalej páčia rozvíjajúce sa trhy (emerging markets), ktorých index MSCI Emerging Markets sa teraz obchoduje iba za 14-násobok ročných ziskov, čo zároveň predstavuje enormný 50% valuačný diskont voči americkým akciám z indexu S&P 500. samozrejme však tiež jasné, že valuácia nie sú všetko, a že sa treba zároveň pozerať na očakávanú dynamiku korporátnych ziskov (EPS – earnings per share). V tomto ohľade vychádzajú rozvíjajúce sa trhy tiež veľmi dobre, keď sa na horizonte nasledujúcich 12 mesiacov očakáva rast korporátnych ziskov o 8 %, čo je približne na úrovni 10 % očakávaného rastu u amerických akcií.
Pokiaľ ide o vývoj na finančných trhoch v minulom týždni, prvom týždni novej americkej administratívy, tak vývoj bol veľmi pozitívny. Investori si predovšetkým pravdepodobne veľmi oddýchli, že zo strany staronového amerického prezidenta Donalda Trumpa nedošlo, aspoň zatiaľ, k nejakým zásadným opatreniam v oblasti medzinárodného obchodu, napríklad zavedenie až 60 % ciel na čínske exporty.
Dolár, ako hlavný barometer globálneho rizikového sentimentu, vo výsledku pomerne výrazne oslabil, keď dolárové indexy DXY poklesol o 1,7 % na 107,4 bodov. Tento vývoj korešpondoval s veľmi pozitívnym vývojom na akciových trhoch s tým, že najširší globálny akciový index MSCI All Country World pripísal solídny zisk 2,1 %. Globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate potom pripísal zisk 0,9 %. Globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return nepatrne oslabil o 0,2 %.
Od začiatku tohto roka sa potom najviac darí komoditám, keď index Bloomberg Commodity Total Return pripisuje zisk 5,0 %. Nasledujú akciové trhy s tým, že index MSCI All Country World pripisuje zisk 3,8 %. Dlhopisové trhy podľa indexu Bloomberg Global-Aggregate potom pripisujú mierny zisk 0,5%.
Detailné výkonnosti od začiatku tohto roku potom vyzerajú nasledovne:
Tri najlepšie aktíva: striebro +6,6 %, zlato +5,2 % a ropa Brent +5,2 %
Tri najhoršie aktíva: dolárový index DXY -1,0 %, index amerických vládnych dlhopisov so splatnosťou nad 20 rokov -0,5 % a široký index amerických vládnych dlhopisov +0,1 %




Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.
 

Upozornenie k publikovaným článkom ›