Na základe analýzy Bank of America je teraz hlavný americký akciový index S&P 500 nadhodnotený na základe 19 valuačných indikátorov z 20. Valuácie sú pritom na jednej strane veľmi zlým indikátorom, čo sa krátkodobého časovania trhu týka na horizonte niekoľkých mesiacov či kvartálov. Avšak v strednom až dlhom časovom horizonte sú to práve valuácie, ktoré sa najväčšou mierou podieľajú na celkovom akciovom výnose. V tomto ohľade sme preto aj naďalej presvedčení, že nasledujúcich 10 až 15 rokov bude pre americké akcie podstatne horšie obdobie ako uplynulých 10 až 15 rokov, a to práve primárne z toho dôvodu, že sa valuácia alebo ocenenie amerických akcií bude skôr či neskôr výrazne normalizovať smerom dole.
Pokiaľ ide o vývoj na finančných trhoch v minulom týždni, akciové trhy na rozdiel od predchádzajúceho týždňa veľmi slušne rástli. Globálny akciový index MSCI All Country World pripísal zisk 3,0 %. Darilo sa aj dlhopisovým trhom, keď globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate pripísal zisk 0,4 %. Pozadu nezostali ani komoditné trhy. Globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return pripísal zisk 2,7 %. Pritom sa darilo predovšetkým drahým kovom, keď zlato pripísalo zisk 3,4 % a striebro dokonca zisk 10,3 %.
Čo sa týka vývoja na globálnych finančných trhoch od začiatku roka, globálne akciové trhy pripisujú vysoko nadštandardný zisk, keď index MSCI All Country World zatiaľ vzrástol o 13,7 %. Pomerne dobre sa darí aj dlhopisovým trhom, keď globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate pripisuje zisk 3,5 %, pričom index českých vládnych dlhopisov pripisuje zisk 3,7 %. Na druhú stranu komodity zatiaľ v priemere pripisujú len veľmi mierne zisky, keď globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return je v tejto chvíli oproti koncu minulého roka vyššie iba o 1,2 %. Avšak drahé kovy zatiaľ predvádzajú úctyhodné pohyby s tým, že zlato bolo ku koncu minulého týždňa vyššie o 24,9 % a striebro dokonca o 29,0 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.