V stredu prebehlo dlho očakávané zasadnutie americkej centrálnej banky. Fed viac menej v súlade s očakávaniami investorov znížil základnú úrokovú sadzbu fed funds rate o pol percentuálneho bodu z 5,50 % na 5 %.
Hlavná úroková sazba Fedu fed funds rate
Zdroj: Bloomberg
Fed vo svojom vyhlásení uviedol nasledujúce:
- Ekonomická aktivita pokračuje v solídnom raste.
- Tvorba nových pracovných miest spomalila. Miera nezamestnanosti se zvýšila, avšak stále zostáva nízká.
- Inflácia poklesla bližšie k 2% cieľu, avšak stále zostáva trocha zvýšená.
- Zároveň Fed získal väčšiu istotu, že sa inflácia pohybuje udržateľne k 2% cieľu.
- Fed bude pokračovať v znižovaní objemu držaných dlhových cenných papierov.
Investori teraz očakávajú, že Fed bude na ďalších zasadnutiach so znižovaním základných úrokových sadzieb pokračovať.
Začiatok cyklu znižovania základných úrokových sadzieb americkým Fedom nemá na základe historických štatistík na finančné trhy úplne jednoznačný dopad. Na jednej strane je nižšia úroveň základných úrokových sadzieb pre ekonomiku samozrejme pozitívna a stimulujúca, na druhej strane však začiatok cyklu znižovania základných úrokových sadzieb obvykle prichádza v okamihu, keď má už hospodárska dynamika tendenciu spomaľovať (teraz napríklad americký priemyselný sektor), rovnako ako inflácia. Navyše sú finančné trhy veľmi výrazne tzv. vpred hľadiace (forward-looking), čo znamená, že investori upravujú súčasné trhové ceny finančných aktív podľa aktuálneho výhľadu budúceho makroekonomického vývoja, vrátane nastavenia menových politík. Ide o tzv. hypotézu efektívnych trhov (efficient market hypothesis). V tomto ohľade je preto začiatok cyklu znižovania základných amerických úrokových sadzieb už teraz v trhových cenách finančných aktív viac-menej zohľadnený čiže zacenený.
V každom prípade bola reakcia akciových trhov na zasadnutí Fedu pozitívna, pretože hlavný americký akciový index S&P 500 vo štvrtok pripísal zisk 1,7 % a zároveň dosiahol nové historické maximum. Rovnaký obrázok potom priniesol aj najširší globálny akciový index MSCI All Country World, ktorý vo štvrtok posilnil o 1,6 % a taktiež si pripísal nové historické maximum.
Pokiaľ ide o vývoj na finančných trhoch v celom minulom týždni, globálne akciové trhy podľa indexu MSCI All Country World pripísali zisk 1,3 %. Globálne dlhopisové trhy mierne poklesli, keď globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate poklesol o 0,2 %. Komoditám sa darilo, keď globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return pripísal zisk 2,1 %.
Pokiaľ ide o vývoj na globálnych finančných trhoch od začiatku roka, všetky hlavné triedy sú viac či menej v pluse: akcie +15 %, dlhopisy +3 %, komodity +3 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.