Minulú stredu prebehlo zasadnutie Českej národnej banky. ČNB investorov prekvapila mierne jastrabím smerom, keď zvýšila základnú úrokovú sadzbu, dvojtýždňovú repo sadzbu, o 125 bázických bodov (1,25 %) z 5,75 % na rovných 7 %. Trh pritom očakával zvýšenie „iba“ o celý percentuálny bod. Medzi tri kľúčové dôvody ďalšieho razantného zvýšenia úrokových sadzieb patria nasledujúce skutočnosti.
Po prvé sú to extrémne inflačné tlaky v českej ekonomike, a to interného aj externého rázu. Medziročná miera inflácie predstavovala v máji 16,0 % a je veľmi pravdepodobné, že v nasledujúcich mesiacoch ďalej porastie. Po druhé sú na devízovom trhu prítomné pomerne silne tlaky na oslabovanie koruny. A konečne po tretie, väčšina centrálnych bánk po celom svete na čele s americkým Fedom svoju menovú politiku teraz sprísňuje a preto by ČNB rozhodne nemala zostať pozadu. Toto zasadnutie ČNB bolo zároveň posledným v starom zložení Bankovej rady. Od 1. júla preberá guvernérske kreslo doterajší člen Bankovej rady Aleš Michl, a zároveň do Bankovej rady nastupujú traja nový členovia: Eva Zamrazilová, Jan Frait a Karina Kubelková. Nové zloženie Bankovej rady ČNB bude veľmi pravdepodobne viac holubičie, teda je celkom pravdepodobné, že nás teraz môže čakať dlhšie obdobie stability úrokových sadzieb ČNB. Na druhú stranu, ak by miera inflácie v českej ekonomike ďalej silne rástla, Banková rada by veľmi pravdepodobne nemala inú možnosť než menové podmienky ďalej uťahovať a to práve primárne cez vyššie úrokové sadzby.
Finančné trhy po veľkých stratách z predchádzajúcich týždňov zaznamenali minulý týždeň veľký comeback. Akciové trhy podľa najširšieho globálneho akciového indexu MSCI All Country World pripísali veľmi silný zisk 4,8 %. Jediným sledovaným regiónom, ktorému sa nedarilo, bola stredná Európa (CECEEUR -0,5 %). Od začiatku mesiaca sú však globálne akciové trhy stále vo významnom mínuse -6,1 % a od začiatku roka stále strácajú takmer 20 %.
Dlhopisové trhy tiež zaznamenali solídne zhodnotenie, keď najširší globálny dlhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond pripísal slušný zisk 1,0 %. Pritom index českých vládnych dlhopisov zaznamenal zisk dokonca 3,3 %. Od začiatku mesiaca však stále všetky sledované dlhopisové indexy výrazne strácajú.
Na druhú stranu sa minulý týždeň nedarilo komoditám. Globálny komoditný index S&P GSCI stratil 2,4 %. Cena severomorskej ropy Brent zostala na úrovni 113 dolárov za barel.
Michal Stupavský
Investičný stratég