V stredu bola zverejnená americká inflácia za január. Zdá sa pritom, že cenové tlaky v najväčšej svetovej ekonomike akcelerujú. Posledné tri mesiace vyzerali, čo sa týka celkovej medzimesačnej inflácie nasledovne:
- November 2024 0,3 %
- December 2024 0,4 %
- Január 2025 0,5 %
Ak súčet týchto troch hodnôt anualizujeme, dostaneme hodnotu krátkodobého inflačného trendu na úrovni 4,9 %, čo je najvyššia úroveň od augusta 2022.
Navyše v posledných mesiacoch v USA tiež pomerne prudko rastú inflačné očakávania. Tie meriame pomocou tzv. breakeven inflačných sadzieb, ktoré vyjadrujú rozdiel medzi výnosom do doby splatnosti štandardného nominálneho vládneho dlhopisu a reálnym výnosom do doby splatnosti protiinflačného vládneho dlhopisu (TIPS – Treasury Inflation Protected Security). Dvojročná breakeven sadzba vzrástla od prvého zníženia základných úrokových sadzieb Fedu z 18. augusta minulého roka o 150 bázických bodov a od začiatku tohto roka potom o 62 bázických bodov na aktuálnu úroveň 3,17 %, čo je najvyššia hladina krátkodobých inflačných očakávaní od marca 2023. na 2% inflačnom cieli. V tomto ohľade sa preto teraz celkovo zdá, že Fed nebude v dohľadnej dobe schopný v znižovaní základných úrokových sadzieb pokračovať, a skôr zároveň rastie pravdepodobnosť, že bude možno musieť do konca tohto roka základné úrokové sadzby dokonca zvýšiť.
Pokiaľ ide o vývoj na finančných trhoch v minulom týždni, ten bol napospol veľmi pozitívny. Dolár pomerne výrazne oslabil, podľa indexu DXY o 1,2% na 106,7 bodov, čo poskytlo rizikovým aktívam výraznú podporu. Globálny akciový index MSCI All Country World potom vo výsledku pripísal zisk 1,7 %, pričom najviac sa darilo čínskym akciám, keď index MSCI China pripísal zisk 7,3 %. Globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate pripísal zisk 0,5 %. Globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return potom pripísal zisk 1,7 %.
Pokiaľ ide o výkonnosť finančných trhov od začiatku tohto roka, radi by sme vypichli nasledujúce zaujímavosti:
1) Dolár podľa indexu DXY oslabil o 1,6 %, čo poskytlo rizikovým aktívam na čele s akciami výraznú podporu.
2) Vývoj na akciových trhoch bol napospol veľmi pozitívny, keď globálny index MSCI All Country World pripísal zisk 5,1 %.
3) Neamerické akcie (MSCI All Country World ex-US +6,9 %) prekonali americké akcie (S&P 500 +4,0 %).
4) Hodnotové akcie (MSCI All Country World Value +5,4 %) mierne prekonali rastové akcie (MSCI All Country World Growth +4,8 %).
5) Akcie "Úžasné sedmičky" zaznamenali podpriemernú výkonnosť (Magnificent 7 +1,7%).
6) Výraznú nadvýkonnosť zaznamenali akcie v strednej Európe (CECEEUR +17,2 %), Latinskej Amerike (MSCI Latin America +14,4 %), Číne (MSCI China +13,4 %) a Európe (STOXX Europe 600 +8,8 %).
7) Výraznú podvýkonnosť zaznamenali akcie v Indii (MSCI India -6,0 %) av Japonsku (MSCI Japan -1,0 %).
8) Globálny dlhopisový index Bloomberg Global-Aggregate pripísal zisk 1,5 %. Globálny index korporátnych dlhopisov s neinvestičným špekulatívnym ratingom Bloomberg Global High Yield pripísal zisk +2,0 %.
9) Komodity outperformovali akcie aj dlhopisy (Bloomberg Commodity Total Return +7,8 %).
10) Drahé kovy pokračovali vo výraznej nadvýkonnosti z minulého roka (zlato +9,2 % a striebro +12,4 %).
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.