V priebehu uplynulého týždňa nás zaujali nasledovné odborné příspěvky:
-
Laurent Millet, portfólio manažér zo spoločnosti NordIX AG, výborne analyzoval rekordne deficitnú americkú čistú medzinárodnú investičnú pozíciu (Net International Investment Position – NIIP) a jej možné dôsledky pre ďalší vývoj na amerických finančných trhoch. (odkaz).
-
Torsten Slok, hlavný ekonóm spoločnosti Apollo Global Management, vo svojom sobotňajšom newsletteri stručne, no zároveň výstižne rozobral skutočnosť, že kvalita podkladových údajov na výpočet americkej inflácie sa v priebehu času zhoršuje (odkaz).
Globálny akciový index MSCI All Country World si v minulom týždni pripísal zisk 1,4 % a dosiahol nové historické maximum na úrovni 941 bodov. Od začiatku roka si index pripisuje vysoko nadpriemerné zhodnotenie 11,9 %.
S novými rekordmi na akciových trhoch vystúpili na rekordné úrovne aj globálne akciové valuácie. Globálny CAPE, teda cyklicky očistený pomer P/E indexu MSCI All Country World, momentálne dosahuje hodnotu 28,7. Táto hodnota je o 39 % vyššia než dlhodobý medián (priemer), ktorý je na úrovni 20,7. Zároveň ide o najvyššiu hodnotu v našom časovom rade od roku 2004, pričom predchádzajúce maximum vo výške 28,4 bolo zaznamenané v roku 2006.
Domnievame sa, že kľúčovým dôvodom nových rekordov na akciových trhoch je strmý rast globálnej peňažnej zásoby, ktorá od dna akciových trhov počas globálnej finančnej krízy z 9. marca 2009 vzrástla o 72 biliónov dolárov na aktuálnych 113 biliónov dolárov, čo zodpovedá priemernému ročnému tempu rastu (Compound Annual Growth Rate – CAGR) na úrovni 6,6 %. Pritom od začiatku tohto roka globálna peňažná zásoba vzrástla o 8,0 bilióna dolárov, teda o 7,6 % v relatívnom vyjadrení. K tomuto vývoju od začiatku roka výrazne prispelo prudké oslabenie dolára, ktorý podľa dolárového indexu DXY oslabil o 10,0 %.
Pokiaľ ide o vývoj na finančných trhoch v uplynulom týždni, darilo sa akciovým trhom – globálny index MSCI All Country World si pripísal zisk 1,4 %. Najväčší zisk zaznamenali japonské akcie (MSCI Japan +4,6 %), zatiaľ čo indické akcie (MSCI India -0,9 %) mierne poklesli. Dlhové trhy si podľa globálneho indexu Bloomberg Global Aggregate pripísali zisk 0,4 %. Komodity v priemere mierne poklesli, keď globálny komoditný index Bloomberg Commodity Total Return poklesol o 1,5 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég