Akciové trhy zatiaľ v septembri korigujú ohromné zisky z predchádzajúcich piatich mesiacov. Najširší globálny akciový index MSCI All Country World je zatiaľ v septembri v mínuse 3,5 %. Domnievam sa, že mierne poklesy akciových trhov by mohli v nadchádzajúcich dňoch a týždňoch pokračovať, nakoľko valuácia čiže ocenenie globálnych akciových trhov je stále nesmierne vysoké. Naša globálna kompozitná proprietárna akciová valuácia od minulého týždňa mierne vzrástla z úrovne +28 % na +29% a ide tak stále o najvyššiu hodnotu od roku 2002. Zároveň je výrazne vyššia oproti neutrálnemu pásmu -10 % až +10 %, v ktorom môžeme považovať ocenenie globálnych akciových trhov za férové či neutrálne.
Globálne akciové trhy sú tak aj napriek septembrovej korekcii ocenené veľmi vysoko, resp. sú pomerne dosť drahé. Priemerný očakávaný ročný výnos v strednodobom horizonte nadchádzajúcich piatich rokov vrátane dividend tak očakávam len okolo úrovne 3-4 %.
Vysoké ocenenie globálnych akciových trhov sme v posledných dvoch mesiacoch plne reflektovali v našej globálnej akciovej alokácii, kedy sme pôvodné akciové nadváženie v troch krokoch pomerne výrazne znížili až na neutrál. K poslednému kroku sme pritom pristúpili pred tromi týždňami.
Nemôžem pritom vylúčiť, že sa v nasledujúcich týždňoch rozhodneme globálnu akciovú zložku voči benchmarkom podvážiť. Predsa len globálne akciové trhy v posledných piatich mesiacoch enormne rástli, valuácie sú veľmi vysoké a globálny makroekonomický výhľad extrémne neistý s tým, že prakticky v celom svete momentálne zúri druhá veľká vlna pandémie Covid-19.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.