Akciové trhy od minulého týždňa bez zjavného katalyzátoru mierne korigujú svoje predchádzajúce ohromné zisky. Najširší globálny akciový index MSCI All Country World je tak zatiaľ v septembri v mínuse 1,8 %. Avšak od začiatku roku je stále v pluse 1,6 %.
Domnievam sa, že mierne poklesy akciových trhov by mohli v nadchádzajúcich dňoch a týždňoch pokračovať, nakoľko valuácie resp. ocenenie globálnych akciových trhov je stále nesmierne vysoké. Naša globálna kompozitná proprietárna akciová valuácia je momentálne na úrovni +31 % a ide tak stále o najvyššiu hodnotu od roku 2002. Zároveň je teda výrazne vyššia oproti neutrálnemu pásmu -10 % až +10 %, v ktorom môžeme považovať ocenenie globálnych akciových trhov za férové či neutrálne.
Globálne akciové trhy sú tak aj cez čiastočnú miernu korekciu z posledných dní ocenené veľmi vysoko, resp. sú pomerne dosť drahé. Priemerný očakávaný ročný výnos v strednodobom horizonte budúcich piatich rokov vrátane dividend očakávam len okolo úrovne 3-4 %.
Vysoké ocenenie globálnych akciových trhov sme v posledných dvoch mesiacoch plne reflektovali v našej globálnej akciovej alokácii, kedy sme pôvodné akciové nadváženie v troch krokoch pomerne výrazne znížili až na neutrál. K poslednému kroku sme pritom pristúpili minulý týždeň v utorok.
Nemôžem pritom vylúčiť, že sa v nadchádzajúcich týždňoch rozhodneme globálnu akciovú zložku voči benchmarkom podvážiť. Predsa len globálne akciové trhy v posledných piatich mesiacoch enormne rástli bez výraznejšej korekcie, valuácie sú veľmi vysoké a globálny makroekonomický výhľad extrémne neistý s tým, že prakticky v celom svete momentálne vyčíňa druhá veľká vlna pandémie Covid-19.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.