Globální akciové trhy za posledních pět pracovních dní dle nejširšího globálního akciového indexu MSCI All Country World posílily o 2 %. Naše globální kompozitní proprietární akciová valuace tak ve výsledku vzrostla z +8 % na +11 %.
Dostala se tak nepatrně nad neutrální pásmo -10 % až +10 %, ve kterém můžeme považovat ocenění globálních akciových trhů za férové či neutrální. Globální akciové trhy jsou proto momentálně oceněny někde mezi neutrální či férovou a mírně drahou úrovní. Průměrný očekávaný roční výnos ve střednědobém horizontu příštích pěti let včetně dividend nyní očekáváme kolem úrovně 7-8 %.
Našim alternativním valuačním modelem globálních akciových trhů je globální proprietární maržově očištěné P/E, které se klasické trailing P/E snaží očistit o volatilitu marže čistého zisku. To je momentálně na úrovni 24,0 násobku, což je mírně nad hladinou dlouhodobého průměru plus jedné směrodatné odchylky ve výši 23,6 násobku. Podle tohoto valuačního ukazatele se tak zdají být globální akciové trhy jako spíše drahé. Přitom na začátku roku před vypuknutím globální pandemie koronaviru byla hodnota tohoto ukazatele ještě o něco výše na úrovni 27,0 násobku.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.