V uplynulém týdnu jsme se z globální ekonomiky opět dozvěděli sadu ne zcela příznivých dat. Čínská ekonomika v prvním čtvrtletí poklesla o 6,8 % meziročně. Byl to tak ještě větší pokles, než ekonomové očekávali. Přitom se jedná od první pokles čínské ekonomiky od roku 1976. V týdnu končícím 10. dubnem opět přesáhly žádosti o podporu nezaměstnanosti v USA 5 milionů a za uplynulé čtyři týdny činí počet nově nezaměstnaných Američanů přes 22 milionů. Veškerá pracovní místa, která byla v americké ekonomice od globální finanční krize 2008-2009 vytvořena, tak byla od vypuknutí pandemie COVID19 ztracena.
Mezinárodní měnový fond ve svém aktualizovaném globálním ekonomickém výhledu odhadnul, že globální ekonomika v letošním roce poklesne o 3,5 %. Přitom v krizovém roce 2009 globální ekonomika poklesla „pouze“ o 0,5 %. Podle Mezinárodního měnového fondu tak globální ekonomiku v letošním roce čeká nejtvrdší ekonomická recese od Velké hospodářské krize ve 30. letech 20. století.
Prognostický ústav Capital Economics připomněl, že globální korporátní zisky v krizovém roce 2009 meziročně poklesly o 45 %. Vzhledem k tomu, že propad globální ekonomiky bude v letošním roce výrazně silnější, globální korporátní zisky pravděpodobně letos poklesnou oproti roku 2019 o více než polovinu. To bude mít negativní dopad na korporátní úvěruschopnost. Ratingové agentury již začaly tento fakt reflektovat, když již v masovém měřítku začaly snižovat ratingové známky emitentům korporátních dluhopisů.
Přes tyto nepříznivé zprávy by se dala nálada na globálních finančních trzích v minulém týdnu popsat jako pozitivní. Globální akciové trhy dle nejširšího indexu MSCI All Country World posílily o 2,2 %. Relativně nejvíce se dařilo akciím v USA, které dle indexu S&P 500 vzrostly o 3,0 %. Naopak relativně nejméně se dařilo akciím ve střední Evropě, které dle indexu CECEEUR odepsaly 0,4 %.
Globálním dluhopisovým trhům se dařilo poměrně dobře, nejširší globální dluhopisový index agentury Bloomberg posílil o 0,6 %. Solidní zisky kolem 1,5 % zaznamenaly především korporátní dluhopisy. Ty opětovně těžily z nákupů klíčových centrálních bank, tedy amerického Fedu a Evropské centrální banky. Index českých vládních dluhopisů připsal zisk 0,7 %.
Komoditám se znovu vůbec nedařilo. Globální komoditní index S&P GSCI odepsal 5,1 %. Ropa, přes ohlášené rekordní produkční škrty ve výši 9,7 milionů barelů denně oznámených kartelem OPEC s společně s Ruskem, poklesla o 10,8 %. Barel severomořského Brentu se tak na konci uplynulého týdne obchodoval za 28 dolarů, což je nejnižší úroveň od roku 2002.
Domnívám se, že pokračování příznivého sentimentu na globálních finančních trzích bylo podpořeno zejména dvěma faktory. Zaprvé bezprecedentními monetárními stimuly amerického Fedu a Evropské centrální banky. Stojí za zmínku, že Fed za uplynulý měsíc nakoupil aktiva v hodně přes 2 biliony dolarů! Objem jeho rozvahy tak vzrostl na nové historické maximum 6,4 bilionu dolarů. Relativně k americkému HDP činí bilance americké centrální banky 29 %, což je rovněž historické maximum. Ve čtvrtek přitom prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová oznámila, že Evropská centrální banka objemy nákupů aktiv dále zvýší, pokud si to bude situace vyžadovat. Druhým pozitivním faktorem je skutečnost, že se velice pravděpodobně v dohledné době budou ekonomiky na obou březích Atlantiku postupně otevírat.
Byť jsou tedy nejistoty spojené s pandemií COVID19 stále obrovské a ekonomové se prozatím neshodnou na tom, jak dlouho bude globální ekonomická recese trvat, mluví o dvou až šesti kvartálech, kroky klíčových centrálních bank a zplošťování křivek nově nakažených mají na globální finanční trhy evidentně velice pozitivní dopad. Do příštích týdnů jsem proto opatrným optimistou. Naše investiční portfolia jsou na tento základní scénář očekávaného budoucího vývoje náležitě připravena.
Michal Stupavský
investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.