Domnievame sa, že americké technologické akcie sú v najväčšej bubline v histórii. Jedným z hojne používaných valuačných indikátorov je pomer trhovej kapitalizácie akciového indexu MSCI USA Information Technology k americkému nominálnemu HDP. Pri technologickej bubline na prelome tisícročí dosiahol tento valuačný ukazovateľ maximálnu úroveň 34 %. A teraz na konci roku 2020 činí tento valuačný ukazovateľ 43 %, čo je o 26 % viac než predchádzajúce maximum. Podľa tohto ukazovateľa sú preto americké technologické akcie momentálne najdrahšie v histórii. Toto hodnotenie pritom zodpovedá taktiež ďalším základným valuačným ukazovateľom ako P/E, P/S či EV/EBITDA.
Samozrejme nedokážeme určiť, kedy táto bublina spľaskne. To totižto s istotou nedokážeme povedať o žiadne bubline. Pokojne sa môže stať, že americké technologické akcie ešte nejakú dobu porastú. Ani to samozrejme vylúčiť nemôžeme. Avšak si myslíme, že konzervatívni investori s veľmi dlhým investičným horizontom by sa mali americkým technologickým akciám pri súčasných valuaciach za každú cenu vyhnúť. Sme presvedčení, že v horizonte najbližších dvoch až troch rokov nastane okamžik, kedy si budú môcť investori tieto akcie nakúpiť za oveľa priaznivejšie ceny. Každá bublina na trhoch finančných aktív totižto skôr či neskôr spľaskne.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.