Kreditní marže neboli kreditní spready indikují pravděpodobnost defaultu emitenta korporátního dluhopisu. V případě korporátních dluhopisů s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield) denominovaných v euru dosáhly kreditní marže lokálního maxima 695 bazických bodů neboli 6,95 % 23. března. V tomto okamžiku byl proto stress na globálních finančních trzích největší.
V tento den rovněž dosáhly globální akciové trhy svého lokálního minima, což znamenalo pokles od historických maxim v polovině února o přibližně 35 %. Od tohoto okamžiku klíčové centrální banky v čele s americkým Fedem oznámily nejrůznější masivní programy nákupů aktiv neboli kvantitativního uvolňování (QE) a situací na globálních finančních trzích se podařilo stabilizovat. Dnes jsou kreditní marže evropských high-yieldů výrazně níže na úrovni 483 bazických bodů. I tak je to stále výrazně výše než na začátku roku, kdy se kreditní marže pohybovaly kolem historických minim na pouhých 200 bazických bodech. Je tudíž evidentní, že stress na globálních finančních trzích se je stále přítomen a tržní ceny korporátních dluhopisů s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield) jsou oproti začátku roku výrazně níže, v průměru o 10 %.
Michal Stupavský
investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.