Výkonnost nejširšího globálního akciového indexu MSCI All Country World Total Return od začátku roku činí -12,3 %. Vždy je vhodné podívat se na to, jak jednotlivé fundamentální složky přispěly k tomuto celkovému výnosu.
Největší dopad měl pokles valuačního ukazatele P/E, tedy poměru cen akcií k ziskům (price-to-earnings ratio). P/E od začátku roku pokleslo o 10,6 %, když na začátku roku činilo 19,9 násobek a momentálně činí 17,9 násobek. Globální akciové trhy tak po výprodejích v únoru a březnu výrazně zlevnily. Momentálně se tedy globální akciové trhy obchodují za 17,9 násobek ročních zisků.
Druhým rozhodujícím fundamentálním faktorem je dynamiku korporátních zisků. Ty už nějakou dobu klesají a konkrétně od začátku letošního roku globální korporátní zisky poklesly o 2,2 %. V příštích měsících bude tento trend poklesu ještě výrazně silnější. Tudíž, pokud se ceny akcií příliš nezmění, bude tlačit výrazný pokles korporátních zisků akciové valuace P/E směrem nahoru. Třetím fundamentálním faktorem je realizovaný dividendový výnos, který zatím od začátku roku činí 0,5 %.
Michal Stupavský
investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.