Naše globální kompozitní proprietární akciová valuace hodnotí ocenění globálních akciových trhů dle indexu MSCI All Country World s dostupnými daty od roku 1995. Čím je úroveň valuace níže, tím jsou akcie valuačně atraktivnější. A naopak, čím je úroveň valuace výše, tím jsou akcie valuačně méně atraktivní. Přitom u naší valuace platí, že její hodnota kolem nuly indikuje férové neboli neutrální ocenění, kdy globální akciové trhy nejsou ani příliš levné a ani příliš drahé.
Při masivních akciových výprodejích v únoru a březnu kvůli globální pandemii koronaviru se naše akciová valuace dostala na minimum na úrovni -24 % dne 23. března. Tato hodnota indikovala, že globální akciové trhy byly v tomto okamžiku silně podhodnocené. Proto jsme se v tomto okamžiku rozhodli globální akciovou alokaci zvýšit a globální akciovou složku vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům nadvážit. Toto rozhodnutí se ukázalo jako správné, neboť globální akciový index MSCI All Country World zaznamenal od tržního minima dne 23. března vysoce nadstandardní zhodnocení 29 %.
Momentálně činí valuační úroveň globálních akciových trhů dle našeho modelu +3 %, což indikuje neutrální férovou akciovou valuaci. Aktuální očekávaný střednědobý akciových výnos pro příští 2-3 roky se proto pohybuje kolem historicky průměrné úrovně 8-10 % ročně včetně dividend. Při tomto odhadu přitom vycházíme z toho, že se v průběhu příštího roku globální dynamika korporátních zisků navrátí na růstovou trajektorii poblíž dlouhodobého průměru 9 % ročně.
Michal Stupavský
investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.