Termín finanční represe označuje situaci, ve které se na finančních trzích v poslední době nacházíme. Jde o záporné úrokové sazby, resp. záporné výnosy do doby splatnosti u vládních a výjimečně také u korporátních dluhopisů, a to především v eurozóně.
Zdroj: Allianz Global Investors
Pokud je výnos do doby splatnosti záporný, znamená to, že pokud bude investor držet dluhopis až do jeho splatnosti neboli maturity, s jistotou zaznamená z této investice ztrátu. Jedna věc je, že máme co dočinění se zápornými reálnými výnosy, tedy nominálními výnosy očištěnými, resp. sníženými o inflaci. Ještě větším problémem nicméně je, a to ukazuje první tabulka, že na vyspělých trzích nese většina vládních dluhopisů také záporný nominální výnos. Například v Německu jsou to momentálně všechny vládních dluhopisy až do splatnosti 20 let. Situace pro dluhopisové investory proto není vůbec jednoduchá. My v našich investičních portfoliích máme proto dluhopisy vůči srovnávacím indexům, resp. benchmarkům, silně podvážené, neboť očekáváme, že jejich zhodnocení bude v příštích letech poměrně hodně slabé. Investoři by proto měli preferovat akcie a alternativní investice.
Michal Stupavský
investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.