Na devízových trhoch v minulom týždni posilnil americký dolár. Dolárový index DXY, ktorý meria výkonnosť dolára voči košu ďalších hlavných svetových mien, predovšetkým euru a jenu, posilnil o 1,2 %. Voči euru dolár posilnil o 1,5 % na 1,088 USD/EUR. Česká koruna mala tendenciu oslabovať. Voči euru oslabila o 0,5 % na 24,49 CZK/EUR a voči doláru o 2,2 % na 22,55 CZK/USD.
Akciové trhy na rozdiel od predchádzajúceho týždňa oslabovali. Najširší globálny akciový index MSCI All Country World odpísal 1,5 %.
- Nám robilo predovšetkým „radosť“, že nadpriemerné straty zaznamenal americký index technologických akcií NASDAQ (-3,9 %) a americký index najväčších, primárne technologických, spoločností (megacaps) NYSE FANG+ (-5,2 %).
- Pre relatívnu výkonnosť našich akciových portfólií voči porovnávacím indexom (benchmarkom) bola taktiež veľmi pozitívna veľmi silná nadvýkonnosť hodnotových akcií oproti akciám rastovým. Globálny index hodnotových akcií MSCI All Country World Value totiž odpísal zanedbateľných 0,2 %, zatiaľ čo globálny index rastových akcií MSCI All Country World Growth odpísal 2,9 %.
- Na druhú stranu nám neurobili radosť stredoeurópske akcie, ktorých index CECEEUR stratil 4,6 %.
Aj dlhopisové trhy na rozdiel od predchádzajúceho týždňa oslabovali, pričom na dlhopisovú triedu aktív boli poklesy skutočne významné. Najširší globálny dlhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond odpísal 1,8 %.
- Priemerný globálny dlhopisový výnos do doby splatnosti vzrástol o 15 bázických bodov na 2,35 %.
- Výnos do doby splatnosti najdôležitejšieho globálneho dlhopisového inštrumentu, amerického vládneho dlhopisu s 10ročnou splatnosťou (10-year US Treasury Bond), vzrástol veľmi výrazne o 32 bázických bodov na 2,70 %.
- Výnos do doby splatnosti nemeckého vládneho dlhopisu s 10ročnou splatnosťou vzrástol o 15 bázických bodov na 0,71 %.
- Globálny indexy korporátnych dlhopisov, v rámci ktorého majú významnú prevahu americkí emitenti, odpísalo 1-2 %.
- Eurové indexy korporátnych dlhopisov odpísali okolo pol percenta.
- Index českých vládnych dlhopisov poklesol o významných 1,8 %. Od začiatku roku stráca už 7,2 % a za posledných 12 mesiacov dokonca 12,8 %! Relatívna výkonnosť našich dlhopisových portfólií voči porovnávacím indexom (benchmarkom) tak aj naďalej veľmi výrazne ťaží zo silne podváženej durácie čiže silne podváženého úrokového rizika.
Na komoditných trhoch sme minulý týždeň celkovo nezaznamenali väčšie pohyby.
- Globálny komoditný index S&P GSCI posilnil o nepatrných 0,1 %.
- Cena severomorskej ropy Brent poklesla o 1,5 % na 103 dolárov za barel.
- Zlato i striebro posilnilo o približne jedno percento.
Tento štvrtok bude zasadať Európska centrálna banka. Zásadné zmeny v nastavení menovej politiky ECB investori neočakávajú. Vzhľadom k najvyššej inflácii za celú históriu eurozóny, za marec 7,5 % medziročne, sa avšak určite od ECB dočkáme viac menej jastrabích komentárov. Avšak podľa môjho názoru sa skutočnej zmeny smerom k prísnejšiemu nastaveniu menovej politiky ECB, v podobe vyšších základných úrokových sadzieb a obmedzení QE, ešte nejakú dobu rozhodne nedočkáme. Tento názor sa opiera o niekoľko fundamentálnych faktorov. Za prvé ekonomika eurozóny citeľne spomaľuje a ekonómovia začínajú znižovať prognózy rastu HDP na tento a budúci rok. Za druhé silne rastú výnosy do doby splatnosti vládnych dlhopisov štátov eurozóny, a to dokonca i nemeckých Bondov. A za tretie sa v posledných týždňoch pomerne výrazne rozšírili spready u vládnych dlhopisov, teda výnosy do doby splatnosti gréckych, talianskych či francúzskych vládnych dlhopisov voči nemeckým náprotivkom.
Domnievam sa, že otázka finančnej stability eurozóny sa bude v nasledujúcich týždňoch spomínať čím ďalej častejšie. Takže namiesto toho, aby ECB ukončila v priebehu tohtoročného tretieho štvrťroku program kvantitatívneho uvoľňovania, sa v najbližších týždňoch podľa môjho názoru skôr dočkáme razantného navýšenia objemov pravidelných nákupov vládnych dlhopisov, aby sa prudký rast výnosov do doby splatnosti minimálne zastavil.
Michal Stupavský
Investičný stratég