Atraktivita korporátnych dlhopisov sa meria pomocou tzv. kreditných marží čiže kreditných spreadov. Tie udávajú výnosovú prémiu korporátnych dlhopisov nad výnosmi relatívne bezrizikových vládnych dlhopisov, prípadne nad sadzby úrokových swapov.
V prípade eurových korporátnych dlhopisov s neinvestičným špekulatívnym ratingom (high-yield) aktuálne činí priemerná kreditnej marža 264 bázických bodov, čiže 2,64%. To je pomerne výrazne nižšie, než dlhodobý priemer na úrovni 389 bázických bodov. Podľa tohto indikátora sú preto aj korporátne dlhopisy s neinvestičným špekulatívnym ratingom pomerne drahé a investori od nich kvôli tomu v nasledujúcom období nemôžu očakávať nijako žiarivé zhodnotenie. Zároveň je pritom potrebné sa orientovať výhradne na emitentov so solídnou rozvahou, ktorí nie sú nadmerne zadĺžení a zároveň na emitentov, ktorí generujú solídny cash flow, pretože globálna makroekonomická situácia a výhľad sú aj podľa posledných vyjadrení predstaviteľov Medzinárodného menového fondu značne neisté.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.