Dnešný graf ukazuje, že podiel tzv. zombie spoločností v krajinách združených v organizácii OECD vzrástol vlani na nové historické maximum približne 16 %. Zombie spoločnosť je pritom definovaná ako spoločnosť, ktorej priemerný prevádzkový zisk za posledné tri roky je nižší než úrokové náklady z finančného dlhu. Takáto spoločnosť negeneruje dostatočné cash flow ani na splátky úrokov, tobôž na splátky istiny z dlhu. Naopak na splátky úrokov z finančného dlhu si musí ďalej novo požičiavať. Ekonomika takýchto spoločností je z dlhodobého hľadiska jednoznačne neudržateľná.
Z makroekonomického hľadiska by bolo vhodné, aby takéto spoločnosti radšej zbankrotovali a uvoľnili vzácne ekonomické zdroje pre využitie v produktívnejších businessoch. Zároveň platí, že tieto spoločnosti sú doslova závislé na rekordne nízkych úrokových sadzbách. Pokiaľ by úrokové sadzby výraznejšie vzrástli, zombie spoločnosti by sa dostali veľmi rýchlo do existenčných finančných problémov. Aj to naznačuje, že výrazné zvyšovanie základných úrokových sadzieb kľúčových centrálnych bánk rozhodne nie je na programe dňa. V každom prípade platí, že problém zombie spoločností nemá jednoduché riešenie. Zombie spoločnosti totiž pravdepodobne taktiež odrážajú možný blížiaci sa koniec globálneho dlhového supercyklu.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.