Na včerajšom Investičnom výbore sme sa rozhodli realizovať ďalšiu časť akciových ziskov a zvýšiť podváženie globálnej akciovej zložky z -37,5 % na -50 % medzi neutrálom a minimom. Akcie sme predali naprieč celým svetom s výnimkou stredoeurópskeho regiónu, ktorý momentálne považujeme z valuačného hľadiska za najatraktívnejší a zároveň s obrovským výnosovým potenciálom.
K tomuto rozhodnutiu nás viedlo niekoľko dôvodov. Po prvé, výkonnosť akciových indexov od začiatku roka je vysoko nadpriemerná. Najširší globálny akciový index MSCI All Country World od začiatku roka pripisuje zisk 8 %. Po druhé, valuácie sú na historických maximách. Valuáčne Z-Score indexu MSCI All Country World momentálne činí 2,5, čo znamená, že priemerné globálne akciové ocenenie je približne 2,5 smerodajnej odchýlky nad dlhodobými historickými priemermi, čo je skutočne bezprecedentné. Po tretie, obávame sa silne akcelerujúcej inflácie, kedy globálne inflačné očakávania sú na najvyšších úrovniach od globálnej finančnej krízy v roku 2008. A konečne po štvrté sa domnievame, že očakávanie enormne silného rastu globálnej ekonomiky a globálnych korporátnych ziskov v tomto roku je už v cenách akcií premietnuté. Celkovo sa preto domnievame, že priestor pre ďalšie výrazné akciové zisky v krátkodobom horizonte niekoľkých nadchádzajúcich mesiacoch je už výrazne obmedzený a existuje oveľa vyššia pravdepodobnosť výraznejšej akciovej korekcie.
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.