DENNÁ GLOSA - Dlhopisová korekcia ešte ani možno poriadne nezačala

    • Denná glosa

Globálne dlhopisové trhy zažívajú najhorší štart do nového roku minimálne za posledných päť rokov. Najširší globálny dlhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond totiž od začiatku roka stráca 2,0 %. Pritom priemerný globálny dlhopisový výnos do doby splatnosti od začiatku roka vzrástol o 0,20 percentuálneho bodu na aktuálnu úroveň 1,03 %. Dôvodom dlhopisových výpredajov sú predovšetkým rastúce inflačné očakávania, ktoré sú v USA aj eurozóne na najvyššej úrovni minimálne za posledných 8 rokov. Dôvodom sú samozrejme očakávania investorov, že vakcinácia v priebehu tohto roku umožní návrat globálnej ekonomiky blízko normálu. Druhým dôvodom rastúcich inflačných očakávaní je samozrejme stále bezprecedentné tlačenie peňazí kľúčovými centrálnymi bankami (kvantitatívne uvoľňovania) a veľmi uvoľnené fiškálne politiky. Napríklad v USA je blízko schválenia stimulačného balíka v objemu 1,9 biliónov dolárov.

DENNÁ GLOSA - Dlhopisová korekcia ešte ani možno poriadne nezačala

Ja sa však domnievam, že naozajstná korekcia na globálnych dlhopisových trhoch možno ešte ani poriadne nezačala. Globálny objem dlhopisov so záporným výnosom do splatnosti síce od začiatku roka poklesol o 4 bilióny dolárov, ako však ukazuje nasledujúci graf, stále je ešte však objem týchto dlhopisov extrémne vysoký na úrovni 14,1 biliónov dolárov. Z logiky veci samozrejme nedávajú záporné dlhopisové výnosy do splatnosti žiadny zmysel, pretože ak si investor taký dlhopis kúpi a bude ho držať až do jeho splatnosti, s istotou realizuje stratu. Som preto toho názoru, že globálny objem dlhopisov so záporným výnosom do splatnosti by mal ďalej klesať, aby koniec koncov dávalo investovanie do dlhopisov zase logiku. Ak sa tak stane a objem týchto finančne represívnych dlhopisov bude ďalej výrazne klesať, globálne dlhopisové indexy pravdepodobne zaznamenajú ďalšie nezanedbateľné straty.

 
 
Michal Stupavský
Investičný stratég Conseq Investment Management, a.s.

 

Upozornenie k publikovaným článkom ›

Na našich webových stránkach využívame súbory cookies. Cookies používame pre zabezpečenie správnej funkčnosti stránok, analýzu návštevnosti a personalizáciu obsahu a reklamy. Informácie o používaní cookies nájdete v našich Zásadách používaní webových stránok a cookie, kde môžete aj neskôr upraviť nastavenie svojich súhlasov. Súhlasíte s používaním súborov cookies?
Viac informácií a nastavenia preferencie